焦价提涨对原料端有支撑

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内容提要:1、焦价提涨对原料端有支撑5月份,焦企的三轮提涨已基本落地执行,目前已经开始第四轮提涨,以及后市提涨范围将会扩大。2、河北地区钢厂限产不及预期河北部分地区钢厂限产不及预期,采购积极性良好,焦企发货情况比较顺畅,焦企心态乐观看涨。3、山西环保限产预期加大山西焦企环保限产预期加大,但是仍未有具体措施推出。一旦出台措施将对焦价有较强的支撑。策略方案:单边操作策略套利操作策略操作品种合约JM1909操作品种合约JM1909-JM2001操作方向买入操作方向多9月空1月入场价区1350-1370元/吨入场价区20元/吨附近目标价区1470-1490元/吨目标价区50元/吨止损价区1310-1330元/吨止损价区10元/吨单边操作策略套利操作策略操作品种合约J1909操作品种合约JM1909-J1909操作方向买入操作方向多焦炭空焦煤入场价区2170-2190元/吨入场价区740-760元/吨目标价区2320-2340元/吨目标价区1040-1060元/吨止损价区2120-2140元/吨止损价区640-660元/吨风险提示:山西焦企环保限产迟迟未出台具体措施,市场对限产预期的情绪逐渐消退。河北地区钢厂有进一步的限产措施,钢厂不接受焦企第四轮提涨。回顾5月,焦煤、焦炭期价均呈现上涨态势。因原煤紧缺而洗煤厂开工下降,精煤供应偏紧,且下游需求较好,焦价的提涨对焦煤有支撑。本月焦企三轮提涨已落地执行,个别焦企已经开始第四轮提涨。河北地区钢厂限产不及预期,需求良好,再加上对于山西焦企环保限产的预期,使得焦煤焦炭期现货呈现偏强走势。6月份,由于山西环保政策还没有出具体的政策,所以短期焦炭或偏稳运行,一旦限产政策出台,焦煤的需求或受影响。目前焦企已经连续三轮提涨,焦企若继续提涨,钢厂的接受意愿或降低,但由于山西环保限产预期仍在。所以预计6月份焦煤或持稳运行,而焦炭市场或稳中略偏强,继续关注山西的环保限产情况。第一部分 产业链分析(一)现货市场5月份,国内炼焦煤现货市场稳中偏强。由于原煤紧缺,山西洗煤厂开工率下降,精煤供应偏紧。下游需求继续保持稳中向好趋势,煤矿库存持续消耗,整体出货顺畅,销售无压力。且下游焦企的连续提涨,对焦煤价格有一定支撑作用。月底河北部分地区主要出现下调说明下月焦煤继续上调空间有限。6月份,由于焦企连续的提涨,所以继续提涨可能受到钢厂的抵触。目前对于山西焦企环保限产的预期依旧还在,所以一旦政策出台,焦煤的需求或受到影响。目前焦煤供应偏紧的情况依旧存在,一旦环保政策出台,焦煤供应偏紧将得到缓解,预计焦煤现货市场或偏稳运行。截至5月28日,河北邯郸主焦煤(A<10.5%,V21-25%,S<1%,G>75%)车板价报1510元/吨,较上月底跌50元/吨,跌幅3.21%;京唐港澳大利亚进口主焦煤(A:9.3%,V24%,S<0.5%,CSR:71%)市场价报1650元/吨,较上月底持平。5月份,国内焦炭现货市场呈现偏强走势。截止目前焦企已经完成三轮提涨。本月焦企开工率稳中有升,山西地区近期环保督察组活动较为频繁,但多为短时影响,督察组离开后焦企即恢复生产,其他地区环保政策相对平稳。焦企焦炭库存呈现下滑,山西地区环保限产政策仍未推出。由于河北部分地区钢厂限产不及预期,采购积极性良好。目前焦炭市场整体呈现供需两旺状态,焦企心态乐观看涨。6月份,由于焦企已经完成三轮提涨,若继续提涨钢厂的接受意愿或降低。山西焦企环保限产预期加大,但是仍未有具体措施推出。预计焦炭现货市场或稳中偏强。截至5月28日,唐山一级冶金焦A12.5,S0.65,CSR58-60,Mt8报2210元/吨,较上月底涨200元/吨,涨幅9.95%;天津港一级冶金焦A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8报2300元/吨,较上月底涨150元/吨,涨幅6.98%。(二)产量2019年4月份,全国原煤产量29429万吨,同比增长0.1%,增速比上月回落2.6个百分点;环比减少406万吨,下降1.36%。2019年1-4月份全国原煤产量110961万吨,同比增长0.6%,比去年同期增长0.2个百分点。随着各地未复产煤矿的批复,煤炭在供应上有一定增加,但是部分地区仍受限产限供和安检复查以及煤矿煤管票不足的影响。2019年4月份,全国焦炭产量3899万吨,同比增长3.4%,增速较上月回落2个百分点;环比增产89万吨,增长2.34%。2019年1-4月,全国焦炭产量15184万吨,同比增长6.5%,前4月增速比一季度回落0.8个百分点。在利润的驱使下,今年以来,焦企一直保持较高的开工率,焦炭市场供应相对充足。(三)进出口2019年4月份,中国进口炼焦煤743万吨,同比增长59.4%,环比增加129万吨,增长21.01%。2019年1-4月累计进口炼焦煤2384万吨,同比增长41.5%。虽然澳洲煤进口仍受限制,但是其他地区煤炭进口没有受限,且由于原煤采购困难所以精煤产量减少,为了缓解供应,所以进口量呈现增加。中国4月份出口焦炭58.2万吨,同比减少23.1万吨,下降28.41%;环比减少1.8万吨,下降3%。2019年1-4月份,全国累计出口焦炭258.5万吨,同比下降13.8%。港口焦炭库存不断堆高,出货情况是比较差的,主要是由于贸易商低价的时候不愿出货,而价格有所上涨又有惜售心态,所以整体成交较差。(四)库存1.炼焦煤库存截至5月24日,炼焦煤港口整体库存整体继续上升,主要港口库存基本呈现上涨,除了青岛港以外。炼焦煤港口总库存合计466万吨,相比上月末增加73万吨,增幅18.58%;其中京唐港库存为307万吨,较上月末增加52万吨;日照港库存为44万吨,较上月末增加1万吨;连云港库存为71万吨,较上月末增加17万吨;湛江港库存为34万吨,较上月末增加8万吨;青岛港库存为10万吨,较上月末减少5万吨。5月份炼焦煤港口库存继续增加,增幅比4月份还大。由于进口量增加,已经焦企采购多是从产地采购,且贸易商的采购积极性还是比较好的。根据钢联煤炭对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示,截止5月24日,炼焦煤总库存为1636.76万吨,较上月底增加44.08万吨,增幅为2.77%;样本焦化厂炼焦煤库存为788.5万吨,较上月底增加21.71万吨,增幅为2.83%;样本钢厂炼焦煤库存为848.26万吨,较上月底增加22.37万吨,增幅为2.71%。本月炼焦煤总库存呈现增加,虽然山西焦企有环保限产预期,但是具体措施一直没有提出,所以焦企开工率稳中略有增加,对焦煤的需求较好,采购积极性也比较高。2.焦炭库存截至5月24日,焦炭同口径库存统计显示:天津港焦炭库存为50万吨、连云港8万吨、日照港163.5万吨、青岛港243万吨,四港总库存量为464.5万吨,较上月末增加14.5万吨,增幅3.22%。本月焦炭港口库存继续上升,上升幅度较上个月收窄。虽然山西地区环保检查频繁,但对焦企开工率影响不大。贸易商拿货积极性较之前减弱,但是港口出货压力一直比较大,这是港口库存一直上升的主要原因。根据钢联煤炭对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示,截止5月24日,焦炭总库存为486.76万吨,较上月底减少35.92万吨,减幅为6.87%;样本焦化厂焦炭库存为46.54万吨,较上月底减少21.92万吨,减幅为32.02%;样本钢厂焦炭库存为440.22万吨,较上月底减少14万吨,减幅为3.08%。焦炭整体社会库存呈现减少,由于唐山地区钢厂限产不及预期,对焦炭的需求较之前增加,且钢厂的采购积极性也明显提升,焦企发货情况比较顺畅,库存呈现下降。(五)焦化厂开工率据统计100家典型独立焦化企业样本数据显示,截至5月24日,产能100-200万吨的焦化企业开工率为77.34%,产能在200万吨以上的焦化企业开工率为84.07%,产能小于100万吨的焦企开工率76.36%。本月焦企整体开工率依旧维持高位,产能大小开工增减不一,其中中等产能焦化厂开工率明显上升,焦企三轮提涨顺利落地执行,使得焦企利润回升,所以保持较高的开工率水平。虽然山西焦企环保限产检查频繁,但是对焦企开工影响不大。按照地区来看,西北涨幅最大,由于月中个别焦企检修结束,恢复生产;其次是华东,其余地区变化不大。(六)下游钢市需求截止5月24日,全国钢厂高炉开工率为71.13%,较上个月底上升0.55%。本月钢厂高炉开工呈现上升,由于唐山地区钢厂限产不及预期,所以本月中上旬有小幅回落,之后又回升。2019年4月,我国粗钢产量8503万吨,同比增长12.7%;1-4月粗钢产量31496万吨,同比增长10.1%。由于目前钢厂利润依旧客观,所以钢厂仍保持较高的开工率。5月份唐山地区限产不及预期且暂无进一步限产,所以预计5月份粗钢产量或继续呈现上升趋势。总结与展望5月份,焦煤市场呈现偏强走势,由于部分煤种供应偏紧,且由于榆林地区仍受煤管票影响,所以部分原煤供应不足,导致部分洗煤厂开工降低甚至停产,所以精煤供应偏紧,下游焦企开工率维持高位,对于焦煤需求较好,所以焦煤整体供应偏紧。焦企连续三轮提涨对焦煤价格也有支撑。五一过后,唐山地区限产不及预期,对焦炭需求良好,且采购积极性依旧较好。所以焦炭市场也呈现偏强走势。6月份,焦企将进行第四轮提涨,具体情况仍需关注钢厂的接受程度。山西环保限产预期加大,但具体政策措施未推出,这也是需要后市继续关注的。一旦环保措施推出,将会使焦煤需求受影响。综上所述,由于山西环保预期加大,预计6月份焦煤市场或呈现持稳运行,而焦炭市场则呈现稳中偏强。建议焦煤期货采取逢低买入的策略,而焦炭期货则采取逢低买入的策略,注意风险控制和仓位管理。第二部分 操作策略1、中线投资者6月份,由于山西环保限产预期加大,且目前焦企已开启第四轮提涨,再加上钢厂限产不及预期,对焦炭的需求较好,所以预计焦煤期价将呈现持稳运行,而焦炭期价则呈现稳中偏涨行情。操作上,建议JM1909可在1350-1370元/吨买入建仓,止损参考1310-1330元/吨;J1909合约可在2170-2190元/吨买入建仓,止损参考2120-2140元/吨。2、套利(跨期套利,期现套利)(1)焦煤跨期套利:截至5月29日,期货JM1909与JM2001合约价差(近月-远月)报31元/吨,当前价差处于中等水平,基于前文我们对焦煤价格6月走势的研判,两者价差可能会扩大。建议多JM1909空JM2001价差在20元/吨附近建仓,止损10元/吨,目标价差50元/吨。(2)焦炭跨期套利:截至5月29日,期货J1909与J2001(近月-远月)价差为40元/吨,当前价差水平处于中等水平,基于前文我们对焦炭价格在6月趋势的研判,两者价差会扩大。建议多J1909空J2001于价差30元/吨附近建仓,止损20元/吨,目标价差60元/吨。(3)焦煤期现套利:截至5月29日,河北邯郸现货价报1510元/吨,期货JM1909合约价格为1391.5元/吨,基差为118.5元/吨,基差处于中高位水平。根据我们的研判,6月份焦煤期价上涨的空间或大于现货上涨的空间,基差有望继续扩大。对于参与期现套利的客户来说,100元/吨的基差可以提供一定的盈利空间,建议贸易商在期货市场买入,在期货市场参与卖出交割进行库存管理。(4)焦炭期现套利:截至5月29日,现货市场唐山一级冶金焦报价2210元/吨,期货J1909合约收盘价为2222元/吨,基差为-12元/吨。当前基差处于低位,预计进入6月期现价差有望扩大。对于参与期现套利的客户来说-30元/吨基差附近可以提供一定的盈利空间,建议贸易商在现货市场买入,在期货市场参与卖出交割进行库存管理。(5)焦炭焦煤跨品种套利:截至5月29日,期货合约JM1909收盘价为1391.5元/吨,期货J1909合约收盘价为2222元/吨,价差为830.5元/吨,焦炭焦煤比值1.5968。预期6月份焦煤期价持稳运行,而焦炭期价稳中偏强,所以它们的价差和比值将呈现扩大。建议在740-760元/吨区间多焦炭空焦煤,止损价差640-660元/吨,目标价差1040-1060元/吨,目标比值在1.69-1.72之间。瑞达期货